BofA: Ả Rập Xê-út đang chuẩn bị cho một cuộc chiến giá dầu dài hạn

Ảnh: OP

Ả Rập Xê-út đang chuẩn bị tham gia vào một cuộc chiến giá dầu kéo dài với các đối thủ của mình, theo ông Francisco Blanch - Trưởng bộ phận nghiên cứu hàng hóa của BofA (Bank of America) - chia sẻ với Bloomberg.

Theo ông Blanch, cuộc chiến giá dầu lần này sẽ diễn ra "dài và nhẹ nhàng", thay vì "ngắn và dữ dội", khi Vương quốc này cố gắng giành lại thị phần đã mất, đặc biệt là từ các nhà khai thác dầu đá phiến của Mỹ.

Tháng trước, OPEC+ đã thông báo về đợt tăng sản lượng lần thứ ba, thêm 411.000 thùng/ngày cho tháng 7 - tương đương với tốc độ tăng của hai tháng trước. Các chuyên gia hàng hóa đã cảnh báo từ năm ngoái rằng Ả Rập Xê-út sẵn sàng từ bỏ vai trò truyền thống là "nhà điều tiết sản lượng" của OPEC bằng cách gạt bỏ mục tiêu giá dầu không chính thức là 100 USD/thùng để ưu tiên gia tăng sản lượng. Trước khi bắt đầu nới lỏng vào tháng 4, Ả Rập Xê-út chiếm 2 triệu thùng/ngày trong tổng số 3,15 triệu thùng/ngày cắt giảm sản lượng của nhóm OPEC+.

Các nhà giao dịch hiện đang chuẩn bị cho một giai đoạn khó khăn, khi các hợp đồng tương lai dầu cho thấy thị trường lo ngại rằng việc liên tục nới lỏng cắt giảm sản lượng của OPEC+ có thể dẫn đến tình trạng dư cung và giá dầu giảm mạnh. Theo báo cáo mới nhất từ CME Group, số lượng hợp đồng mở (open interest) theo quyền chọn theo lịch (calendar spread options) đã đạt mức kỷ lục trong tuần hiện tại, với các nhà đầu cơ đang đặt cược mạnh nhất vào đường cong giá dầu thô Mỹ suy yếu kể từ năm 2020.

Biểu đồ hợp đồng tương lai dầu hiện cho thấy một đường cong bất thường có hình "gậy hockey", tức là thị trường dự đoán nguồn cung sẽ khan hiếm đến năm 2025, sau đó là dư cung vào năm 2026. Chênh lệch giữa hợp đồng WTI tháng 7 và tháng 8 đã thu hẹp 3 cent vào ngày 5/6, còn 0,93 USD/thùng, trong khi chênh lệch giữa hợp đồng tháng 12/2025 và tháng 12/2026 tăng thêm 10 cent, lên 0,53 USD.

"Có rất nhiều rủi ro trong giao dịch hiện nay", bà Nicky Ferguson - Trưởng bộ phận phân tích tại Energy Aspects Ltd - chia sẻ với Yahoo Finance. Bà nói thêm rằng hoạt động gia tăng là do “cân bằng cung cầu trước mắt mạnh, nhưng yếu về dài hạn, và môi trường địa chính trị thay đổi liên tục khiến việc nắm giữ hợp đồng tương lai trở nên khó khăn".

Đây không phải là lần đầu tiên Ả Rập Xê-út tham gia vào một cuộc "đua xuống đáy" với các đối thủ. Vương quốc này từng sử dụng chiến lược tương tự ít nhất hai lần trong thập kỷ qua, với những mức độ thành công khác nhau.

Các nhà khai thác dầu đá phiến Mỹ đã trụ vững trong cuộc chiến giá dầu năm 2015 bằng cách tái cơ cấu hoạt động theo hướng tinh gọn, với mức giá hòa vốn giảm xuống còn 35 USD/thùng - thấp hơn rất nhiều so với mức 70 USD/thùng vài năm trước đó. Năm năm sau, ngành dầu đá phiến Mỹ phải nhờ đến sự can thiệp trực tiếp của Tổng thống Donald Trump khi ông đe dọa rút hỗ trợ quân sự với Ả Rập Xê-út, buộc Thái tử Mohammed bin Salman phải lùi bước và chấm dứt cuộc chiến giá.

Tuy nhiên, lần này các nhà khai thác dầu đá phiến Mỹ lại dễ bị tổn thương hơn: theo một khảo sát năng lượng của Cục Dự trữ Liên bang Dallas hồi tháng 3, các nhà khai thác cần giá WTI từ 65 USD/thùng trở lên mới có lãi. Số lượng giàn khoan của Mỹ đã giảm 4% so với cùng kỳ năm ngoái và hiện thấp hơn mức trung bình 5 năm khoảng 7% khi các nhà khai thác giảm hoạt động do chi phí gia tăng. Thuế nhập khẩu thép của Mỹ cũng là một phần nguyên nhân, vì làm tăng chi phí thiết bị khai thác dầu. Bên cạnh đó, những giới hạn địa chất tự nhiên cũng đang gây trở ngại lớn, khi sự bùng nổ của ngành dầu đá phiến Mỹ gần hai thập kỷ qua đang dần đi vào giai đoạn bão hòa. Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) dự báo sản lượng dầu thô Mỹ chỉ tăng nhẹ lên 14 triệu thùng/ngày vào năm 2027, từ mức 13,2 triệu thùng/ngày của năm 2024.

Tuy nhiên, Ả Rập Xê-út và OPEC+ không có toàn quyền để tiếp tục bơm dầu tràn lan ra thị trường. Vương quốc này cần giá dầu Brent ở mức ít nhất 96,20 USD/thùng để cân bằng ngân sách trong năm tài chính 2025 - cao hơn khoảng 30 USD/thùng so với giá Brent hiện tại. Hơn nữa, Ả Rập Xê-út đã rút một phần lớn dự trữ ngoại hối trong các cuộc chiến giá trước đây, điều này hạn chế khả năng duy trì thêm một cuộc chiến giá dài hơi.

Dù vậy, Ả Rập Xê-út đang dần gia tăng sức mạnh đàm phán trong các cuộc đối đầu tương lai khi đẩy nhanh tiến trình đa dạng hóa nền kinh tế. Nước này đang thúc đẩy kế hoạch khai khoáng trị giá 2,5 nghìn tỷ USD, đồng thời đầu tư vào các công nghệ tối ưu hóa sản lượng dầu và giảm phát thải carbon.

Giá trị tiềm năng của trữ lượng khoáng sản tại Ả Rập Xê-út đã tăng đáng kể trong thập kỷ qua - từ 1,3 nghìn tỷ USD được ước tính cách đây 8 năm lên đến 2,5 nghìn tỷ USD hiện nay. Vương quốc này đặt mục tiêu tăng nhanh đóng góp của ngành khai khoáng vào nền kinh tế, từ 17 tỷ USD hiện nay lên 75 tỷ USD vào năm 2035